【香港商報創刊65周年】往事毋忘 八七股災
香港作為國際金融的中心，每年都吸引了不少企業來港上市。近月港股大旺，恒生指數更曾沖破三萬點的十年新高。然而，今日的繁榮強盛，和往日在挫折中積累的經驗密不可分。1987年的股災，對本港股票市場的發展可說是一個關鍵的轉折點。往事值得回首，今天讓我們一同隨《香港商報》回首「87股災」，看看那些年的那些事、那些人！
股災前夕
經濟地產欣欣向榮
1980年代初，由於銀行利率長期處於低水平，海外財團對香港房地產市場充滿興趣，市場亦有不少大型收購合併案例，以及外圍股市表現理想，一度令港股市場的投資者充滿信心。
1985年1月22日，李嘉誠透過和記黃埔，以29.05億元向英資置地公司收購港燈34.6%的股權。同年2月，包玉剛參與會德豐收購，並成功獲得會德豐的控制權。這兩宗大交易，一度讓市場情緒高漲，恒指更一度攀升至4年以來最高紀錄。
1986年7月下旬，港股市場開始發力，大市急升。受到本地投資者及海外機構買盤推動，至1986年9月24日，恒指首次突破2000點大關，到了1986年年底，恒指更沖至2568.30點高位。此中，地產股表現良好，股價普遍飆升逾50%。
長江集資添市場信心
踏入1987年，香港經濟表現十分理想，地產行業也欣欣向榮，出口與轉口表現強勁。同時，香港銀行公會還宣布降低存款利率，在種種利好因素的支撐下，恒指勢如破竹，屢創新高。
同年9月14日，李嘉誠建立的長江實業集團，宣布有史以來最龐大的集資計劃，旗下4間公司：長江實業、和記黃埔、嘉宏國際及香港電燈，共集資103億元，抽取市場大量資金，而市場視為信心的表現。然而，約1個月後便發生股災，因供股計劃有不可抗力條款，不可撤回供股計劃，市場驚覺李氏眼光獨到。自此之後，每當大財團出現集資計劃時，都會惹來市場對大市見頂的揣測。
1987年10月1日，恒指收報3949.73點，比去年同期攀升54%，10月2日，港股成交額高達54.07億元，再一次突破歷史紀錄。
黑色星期一
港股停市道指急跌
1987年10月26日，港股經停市4天後，复市即暴瀉逾千一點，《香港商報》即走訪財政司及學者專家作深入報道分析大跌市原因及應對方案。
由於德國宣稱不再維持與美國一致的貨幣政策，美國威脅讓美元在國際市場自由浮動，同時將銀行利率提高一整個百分點。這一舉動，觸發美國紐約證券市場上沽空浪潮，同時讓全球股市受到影響。
1987年10月16日，美國道瓊斯工業平均指數大幅下跌，全球股市也受到沖擊，當日港股一度下跌逾100點，資料顯示，當日中午跌勢十分淩厲，大多投資者當時都不知道究竟發生了何事，不過到了午後大市便開始反彈。翻看當時的報道，市場專業人士普遍認為，中午的回調只是市場技術性調整，紛稱繼續看好後市。
承接10月16日美股收市，港股於10月19日開市正是災難來臨，那天剛好是周一。港股市場也遭遇排山倒海式的沽出。開市短短15分鐘，恒指就下跌120點，到了午市收市，恒指收報3547.90點，半日下跌了235點。到了午後重新開市，短短一小時恒指又跌180點。不少大藍籌都只有賣家沒有買家，股民無從沽貨，市場極度悲觀。最後，恒指收報3362.39點，下跌11.1%，恒指期貨包括現月與遠期都全部跌停板。同日，美股市場也一片哀嚎，道瓊斯工業平均指數下跌508點或22.6%，
時至今日，只要經歷過「87股災」的人，只要回憶起10月19日那一天（星期一）都無不感慨唏噓，這一個黑色星期一真的過得很漫長。
停市4日期貨受累
10月20日清晨，香港聯交所主席李福兆諮詢了財政司、金融司及證監專員後，宣布10月20日至23日股市及期市停市四天，以便清理大量未完成交收。
由於股市的崩潰讓不少期貨基金無法履行責任，直接威脅到了香港期貨保證公司。資料顯示，當時期貨保證公司只有1500萬元的資金，但卻要承擔市場數以十億元計的擔保責任。
在港股重開前夕，也就是10月25日，港府與期貨市場高層舉行會議。會議最後決定由港府外匯基金及多家金融機構聯合出資20億元，挽救香港期貨保證公司，港府從股票及期貨交易中徵費償還。同日，期交所主席湛佑森及副主席李福兆雙雙辭職。
股市重開沽盤湧現
10月26日星期一，港股在11時開市，奇跡沒有出現，沽盤如排山倒海般接踵而至，15分鐘後，恒指已跌逾650點，全日合計下跌1120.7點，跌幅高達33.33%，是有史以來全球最大單日跌幅；期指更下跌1554點，以每點50元計，每張期指虧損7.77萬元，導致很多期指好倉持有者無法履行合約。以8萬張未平倉合約計，共62億元，遠超保證公司的承受能力。
10月26日傍晚，當聯交所召開記者會解釋停市決定時，一名澳洲記者質疑停市跟李福兆私人利益有關系，而該決定可是合法的？李福兆即時勃然大怒，以食指直指向該名記者，更以拳頭敲擊齘面，要求該名記者道歉，李福兆說：「這是惡意誹謗。……講出你的姓名，我要我的律師紀錄下來。……我現在就給你一張告票。……控告他，帶他到警署去，把他送到警署去。」期間，聯交所高層職員曾勸喻李福兆冷靜惟不果，一眾記者於是把該名澳洲記者拖離會議室，記者會在一片喧吵聲中結束。
恒指災後累跌52.5%
同年年底，聯交所改選，李福兆只任副主席。1988年1月2日，李福兆被廉政公署拘捕，指控李福兆身為聯交所主席時，在審核公司上市過程中，非法收受新上市公司配售的股份，從中獲利，結果被判罪名成立，入獄4年。
10月股災後，恒指輾轉下跌至12月7日的1876.18點，由10月1日3949.73點計，共下跌52.5%，在年底也僅僅攀升至2300點水平。
痛定思痛
股災後成立證監會
10月26日复市當天傍晚，聯交所召開記者會，李福兆在會上跟澳洲記者針鋒相對，本報圖文並茂報道當時情況，以及當天复市後的“股市狂潮”圖輯。
88年1月2日，李福兆、辛漢權及曾德雄疑涉聯交所公司上市事宜，被廉署拘捕。
87股災，港府與金融機構聯手救市，協助港股及期市渡難關。
87股災發生後，當時的港英政府痛定思痛，港督衛奕信委任以英國米蘭銀行總裁戴維森（Ian Hay Davison）為首的6名專家組成檢討委員會，對香港的證券業進行全面檢討。翌年5月，委員會完成了一份400多頁的報告，對香港證券和期貨市場存在的問題進行了深入分析，並提出全面系統的改革建議，這便是著名的《戴維森報告書》。
當中戴維森就香港證券市場作出考察，提出建議包括要改革聯交所，成立法定監管機構「證監會」，撰寫全新的證券法例，推動成立中央結算等。1988年5月，港英政府采納了《戴維森報告書》中大部分內容，並為香港金融規管規劃出了藍圖，成立了證監會。
此外，新的證券法例在1989年落實後，政府並成立「證券業檢討委員會」進行調查，以避免重現1987年10月股災時的混亂情況。因應委員會的建議，政府通過訂立《證券及期貨事務監察委員會條例》，於1989年5月成立證監會。
為進一步提高證券市場的監管水平和配合市場需要，政府亦分別於1988年和1991年制訂了《證券（披露權益）條例》和《證券（內幕交易）條例》，增加市場的透明度及遏止不公平的交易。